Revue trimestrielle du 2e trimestre de 2023

Le deuxième trimestre a représenté une autre période solide pour les investisseurs, avec les actions qui ont continué leur rebond prometteur en 2023, tandis que les rendements obligataires se sont stabilisés, portés par un optimisme croissant envers l'économie et un ralentissement de l'inflation.

Les actions canadiennes, américaines et mondiales ont terminé le trimestre et la première moitié de 2023 en hausse. Une fois de plus, le secteur de la technologie a mené la danse sur les marchés, le Nasdaq ayant enregistré son meilleur début d'année à ce jour. En dépit d'une hausse temporaire en mai, provoquée par des incertitudes liées au plafond de la dette américaine et des inquiétudes concernant le secteur bancaire régional des États-Unis après la disparition d'une autre banque, la First Republic, les rendements des obligations sont demeurés stables au deuxième trimestre.

Plusieurs indicateurs économiques positifs pour le marché ont été notés. Globalement, la création d'emplois aux États-Unis et au Canada a continué à se porter bien. Bien que l'ajout de nouveaux emplois soit positif, la tendance du marché du travail américain semble se ralentir, avec une détente de la pression sur les salaires. La Fed verrait ceci favorablement dans son combat constant contre l'inflation. De plus, les prix des maisons aux États-Unis ont enregistré leur plus forte baisse annuelle depuis 11 ans. Un sondage réalisé auprès de PME américaines a révélé un ralentissement de l'embauche, des prévisions de ventes et de la disponibilité du crédit, ce qui est également un indicateur encourageant de la lutte contre l'inflation.

La Banque d'Angleterre, la Banque centrale européenne et la Banque de réserve d'Australie ont aligné leur politique monétaire sur celle de la Fed et ont augmenté leurs taux deux fois au cours du deuxième trimestre. Les trois taux ont augmenté de 25 points de base en mai, puis ont augmenté de 50, 35 et 25 points de base respectivement en juin. La Banque d'Angleterre, en particulier, fait face à une inflation élevée au Royaume-Uni, la plus élevée du G7, à 8,7 %.

L'inflation aux États-Unis montre une tendance générale à la baisse, bien qu'à un rythme lent. L'inflation a chuté à 4,9 % au début du trimestre, son niveau le plus bas depuis près de deux ans. Cependant, l'IPC de base, qui exclut l'énergie et les aliments, a augmenté de 0,44 % plus tard dans le deuxième trimestre, en partie à cause des coûts du logement et des prix des voitures d'occasion. La Fed a également augmenté son taux d'intérêt cible de 25 points de base supplémentaires pour atteindre 5,25 % en mai, soit la dixième hausse en 15 mois. Le président de la Réserve fédérale, Powell, a ensuite annoncé une "pause belliciste" en juin, mais a signalé que d'autres hausses pourraient encore être nécessaires au second semestre de 2023. La prochaine réunion de la Fed sur les taux d'intérêt est prévue pour le 26 juillet.

L'inflation au Canada a ralenti tout au long du trimestre, passant de 5,2 % à 3,4 %, son niveau le plus bas depuis juin 2021. Selon Statistique Canada, cela est principalement dû à la baisse des prix de l'essence, bien que les coûts de l'alimentation et du logement restent élevés. Après une pause de quatre mois, la Banque du Canada a surpris en relevant les taux de 25 points de base, à 4,75 %. Cette décision a été motivée par des préoccupations concernant une demande excédentaire dans l'économie, un marché du travail serré et une activité accrue sur le marché du logement.

Les performances des marchés financiers au deuxième trimestre

L'indice S&P/TSX a conclu le trimestre avec une progression de 1,1 %, tandis que l'indice S&P 500 a affiché une hausse de 6,3 %. De leur côté, l'indice MSCI EAEO et l'Indice MSCI Monde ont augmenté respectivement de 0,9 % et 4,6 %.

Avril a vu les marchés boursiers monter, mais ils ont fléchi en mai à cause des inquiétudes entourant le secteur bancaire, la baisse des prix du pétrole et les discussions sur le plafond de la dette américaine, avant de rebondir en juin. Les actions américaines, canadiennes et mondiales ont bouclé le deuxième trimestre et le premier semestre 2023 sur une note positive. Le secteur technologique a une nouvelle fois dominé le marché, le Nasdaq ayant enregistré son meilleur début d'année jamais vu et Apple devenant la première entreprise à atteindre une capitalisation boursière de 3 trillions de dollars américains. Le S&P 500 a aussi réalisé sa meilleure performance semestrielle depuis 2021. La progression du TSX a été plus modérée en raison de son exposition élevée aux secteurs bancaire et pétrolier, mais représente encore une hausse significative par rapport au point le plus bas atteint en octobre de l'année précédente. La performance des actions mondiales a été quelque peu bridée par une reprise post-pandémique plus lente que prévue en Chine.

Plusieurs mastodontes de la tech ont présenté des résultats globalement supérieurs aux attentes. Ces résultats ont rassuré les investisseurs et suscité l'espoir que le pire de la crise post-pandémique pour les grandes entreprises technologiques, y compris les importantes coupes d'emplois récentes, puisse être derrière nous. Le fabricant de puces américain Nvidia Corp. a également annoncé des bénéfices supérieurs de plus de 50 % aux prévisions, mettant en évidence la forte demande pour ses puces informatiques utilisées dans les applications d'IA.

Le secteur bancaire a traversé un trimestre difficile, perturbé par les faillites des banques régionales américaines. Quatre des cinq plus grandes banques canadiennes ont enregistré des bénéfices en baisse par rapport à l'année précédente, même si en termes absolus, la performance reste solide. Sur les marchés des actions mondiales, les actions japonaises ont rebondi, les indices locaux atteignant leur plus haut niveau en 33 ans, principalement grâce à la demande accrue des investisseurs étrangers.

Malgré une hausse temporaire à mi-trimestre, les rendements des obligations américaines et canadiennes sont restés stables globalement durant le T2. Les rendements sont restés stables en avril, reflétant l'optimisme des investisseurs et la baisse de l'inflation, puis ont augmenté en mai face à l'incertitude entourant les négociations sur le plafond de la dette américaine et les inquiétudes liées au secteur bancaire régional américain. Un environnement économique meilleur que prévu a également influencé les projections des taux d'intérêt, ce qui a eu un effet sur la courbe des rendements. Cependant, en juin, les rendements des obligations se sont à nouveau stabilisés après que les démocrates et les républicains au Congrès sont parvenus à un accord pour repousser l'échéance de la dette américaine jusqu'en 2025 et que les craintes liées aux récentes faillites bancaires se sont dissipées.

En réponse à la baisse des prix du pétrole qui a atteint son plus bas niveau depuis la fin de 2021, l'OPEP, sous l'égide de l'Arabie saoudite, le plus grand producteur de pétrole au monde, a annoncé en avril une réduction de la production de pétrole de 1,1 million de barils par jour. Deux mois plus tard, l'Arabie saoudite a mis en œuvre une seconde réduction de production d'un million de barils supplémentaires par jour.

Que pouvons-nous anticiper à présent ?

Cette série d'augmentations des taux d'intérêt transmet un message indubitable : la lutte contre l'inflation est toujours d'actualité et est loin d'être achevée. La demande soutenue des consommateurs pour les biens et services maintient une pression à la hausse sur les prix, l'activité du secteur immobilier rebondit, et la croissance salariale dépasse largement les moyennes historiques. Face à ces facteurs, les banques centrales sont disposées à pousser les taux encore plus hauts. Cependant, à l'avenir, nous prévoyons que des interrogations surgiront quant à la capacité de la politique monétaire à résoudre seule des problèmes économiques plus structurels, tels que les déséquilibres sur les marchés du travail et de l'immobilier.

Peu importe où nous nous trouvons dans le cycle du marché, il est crucial de maintenir une approche disciplinée en matière d'investissement et de rester focalisé sur vos objectifs à long terme. Cette approche vous aide à éviter de succomber à vos émotions lorsqu'il s'agit d'investir, en achetant généralement quand les prix sont élevés et en vendant quand ils sont bas, une erreur commise par de nombreux investisseurs. De plus, une surveillance et une révision constantes de votre portefeuille assurent qu'il reste aligné sur vos objectifs. La diversification de vos investissements contribue également à minimiser le risque.

Je vous remercie pour la confiance que vous placez en moi et en mon équipe, et pour l'opportunité de vous aider à réaliser vos objectifs financiers. Nous sommes à vos côtés à chaque étape de votre voyage d'investissement. Si vous avez des questions concernant votre portefeuille, n'hésitez pas à contacter mon bureau.