Revue trimestrielle du 1er trimestre de 2023

Les investisseurs ont eu de nombreuses raisons de se réjouir à la fin du premier trimestre : les actions ont rebondi, les rendements obligataires ont diminué, les banques centrales ont modéré leur politique de hausse des taux d'intérêt et l'inflation a ralenti. Cela représente un début prometteur pour 2023, malgré quelques turbulences en cours de route.

Les marchés boursiers ont fléchi en février en raison de craintes liées à des données économiques trop positives, ce qui pourrait impliquer que les taux d'intérêt de la Réserve fédérale devraient rester élevés plus longtemps. Ensuite, à la mi-mars, les investisseurs ont été mis en alerte lorsque les banques régionales américaines Silicon Valley Bank et Signature Bank ont dû fermer, provoquant une chute des valeurs bancaires. Les répercussions se sont étendues à l'international, affectant le Crédit Suisse. Cependant, après une réponse coordonnée des banques centrales pour préserver la fonctionnalité du marché, la liquidité et protéger les dépôts, les actions canadiennes, américaines et mondiales ont rebondi pour terminer le premier trimestre sur une note positive. Le secteur technologique a mené la charge, compensant la volatilité bancaire.

Le début de l'année 2023 a également été encourageant pour les marchés obligataires : les prix ont augmenté et les rendements ont baissé en raison de signes supplémentaires de ralentissement de l'inflation et, par conséquent, d'une réduction des attentes concernant les taux d'intérêt. Plusieurs indicateurs économiques favorables au marché ont été observés au Canada et aux États-Unis au cours du trimestre. La création d'emplois a continué de montrer de la résilience des deux côtés de la frontière. Les ventes au détail canadiennes ont progressé et les ventes de logements ont ralenti, tandis que le PIB américain a augmenté de 2,7 %. Des nouvelles économiques prometteuses ont également été constatées à l'étranger. Des enquêtes auprès des fabricants, du secteur des services et du sentiment des consommateurs au Royaume-Uni et dans la zone euro ont montré une amélioration des perspectives et un assouplissement des chaînes d'approvisionnement. L'activité économique reprend également en Chine à mesure qu'elle rouvre après avoir levé les restrictions liées à sa politique zéro COVID. Le secteur manufacturier chinois, en particulier, est revenu en territoire expansionniste, ce qui a été bien accueilli par les marchés mondiaux. Le gouvernement fédéral canadien a présenté son budget 2023 fin mars. Les points clés comprenaient des dépenses en soins de santé et dentaires, des initiatives écologiques et un crédit d'impôt pour l'épicerie. Il incluait également des propositions pour augmenter le taux d'imposition minimum et le seuil d'imposition alternatifs et augmenter les limites pour certains retraits des REEE.

L'inflation américaine a ralenti pour le troisième trimestre consécutif, passant de 7,1 % à 6 %, alors que les prix des biens et de l'énergie ont continué de se stabiliser. Cependant, cette baisse était toujours supérieure aux attentes, en raison des coûts élevés des aliments et du logement, mais les détails sous-jacents restent conformes à la tendance à la désinflation. La Réserve fédérale a augmenté son taux d'intérêt cible de 25 points de base à deux reprises au cours du premier trimestre, passant de 4,5 % à 4,75 % en février, puis à 5 % en mars. Le président de la Réserve fédérale, M. Powell, a indiqué que la fin du cycle de resserrement était proche, ajoutant qu'un atterrissage en douceur de l'économie américaine, plutôt qu'une récession, restait possible. Il a également souligné que la Réserve fédérale serait prête à augmenter davantage les taux si les conditions financières plus strictes ne parvenaient pas à ralentir efficacement l'activité économique.

L'inflation au Canada s'est également atténuée, passant de 6,8 % à 5,2 %, la plus grande décélération depuis avril 2020. Selon Statistique Canada, cette évolution est principalement due à la baisse des prix de l'essence, bien que les coûts des produits alimentaires et des intérêts hypothécaires aient continué d'augmenter. La Banque du Canada a relevé son taux directeur de 0,25 % à 4,50 % en janvier. Le gouverneur de la Banque, M. Macklem, a ensuite indiqué que les hausses de taux seraient suspendues afin d'évaluer les effets des hausses précédentes. Il a ajouté que, si nécessaire, la banque augmenterait de nouveau les taux pour ramener l'inflation à son objectif de 2 %.

Les performances des marchés financiers au premier trimestre

Au terme du trimestre, l'indice S&P/TSX composite a enregistré une hausse de 3,7 %, l'indice S&P 500 a progressé de 7 %, l'indice MSCI EAEO a augmenté de 4,5 % et l'Indice MSCI Monde a gagné 7 %.

Les marchés ont connu une croissance constante en janvier, mais ont décliné en février en raison d'indicateurs économiques suggérant que l'économie était encore trop solide, ce qui pourrait prolonger la hausse des taux d'intérêt des banques centrales. À la mi-mars, les investisseurs ont été mis en garde lorsque les banques régionales américaines Silicon Valley Bank et Signature Bank ont cessé leurs activités, entraînant une diminution des valeurs bancaires. Les conséquences ont touché les marchés internationaux, notamment le Crédit suisse. Cependant, grâce à une action coordonnée des banques centrales visant à préserver la stabilité du marché, assurer la liquidité et protéger les dépôts, les actions canadiennes, américaines et mondiales ont rebondi pour clôturer le premier trimestre en force. Le secteur technologique a été le principal moteur de cette reprise trimestrielle, compensant la volatilité bancaire, avec le Nasdaq enregistrant son meilleur trimestre depuis le deuxième trimestre 2020, en hausse d'environ 17 %.

Plusieurs grandes banques américaines ont également enregistré des bénéfices trimestriels globalement solides. Les banques canadiennes ont également affiché une série de résultats robustes, principalement grâce à leurs activités de trading.

Comme les actions, les obligations ont connu des fluctuations au cours du premier trimestre. En janvier, les rendements obligataires ont baissé en raison d'une atténuation de l'inflation. En février, les rendements ont augmenté en corrélation négative avec les actions, avant de baisser en réponse aux attentes réduites de hausse des taux de la Réserve fédérale suite aux fermetures de la Silicon Valley Bank et de la Signature Bank.

Kazuo Ueda, un universitaire, a été nommé à la tête de la Banque du Japon en remplacement des gouverneurs adjoints en place, ce qui pourrait signaler un changement dans la politique de taux d'intérêt quasi nuls de la banque et avoir un impact sur les obligations mondiales.

Le prix du pétrole a connu une baisse constante tout au long du trimestre. L'optimisme concernant la réouverture de la Chine a été éclipsé par la crise bancaire de mars, la déclaration du président de la Réserve fédérale, M. Powell, selon laquelle les taux pourraient être augmentés si nécessaire, et les préoccupations liées à un éventuel ralentissement de l'économie américaine. D'autres facteurs ont également contribué à cette évolution, notamment une reprise plus lente que prévu des voyages internationaux et la persistance de l'approvisionnement en pétrole russe malgré les sanctions occidentales. Le prix du pétrole a grimpé d'environ 9 % au cours de la dernière semaine de mars, en raison des perturbations dans les exportations de pétrole irakien.

Le dollar canadien, également appelé « pétrodollar » en raison de ses liens étroits avec le secteur pétrolier, s'est renforcé face au dollar américain au cours du mois de mars, mais est resté pratiquement inchangé sur l'ensemble du trimestre. Les fluctuations du prix du pétrole ont continué d'influencer la valeur du dollar canadien, tout en tenant compte de facteurs économiques plus larges et des politiques monétaires des banques centrales.

Que pouvons-nous anticiper à présent ?

En raison de l'intervention rapide des banques centrales, les problèmes bancaires récents ont probablement été résolus. La probabilité d'un ralentissement économique mondial s'est accrue en raison du durcissement des conditions de crédit, ce qui devrait provoquer une diminution des dépenses et des prix. Les augmentations de taux d'intérêt de l'année passée ont un effet différé, ayant donc un impact progressif sur l'économie et les décisions de politique monétaire. La possibilité que les taux d'intérêt baissent d'ici fin 2023 est en hausse, ce qui pourrait préparer le terrain pour le prochain marché haussier.

Peu importe où nous nous situons dans le cycle du marché, il est essentiel d'adopter une approche d'investissement rigoureuse et de rester concentré sur vos objectifs à long terme. Cette stratégie vous empêche de vous laisser influencer par vos émotions lors de vos investissements, évitant généralement d'acheter à des prix élevés et de vendre à des prix bas, comme le font de nombreux investisseurs. Le suivi et la réévaluation réguliers de votre portefeuille permettent également de s'assurer qu'il reste sur la bonne voie. La diversification des investissements permet aussi de réduire les risques.

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